ETFs auf den Schweizer Leitindex SMI und auf die sogenannte ‘Weltaktie’ MSCI World gehören beide zu den beliebtesten ETFs in der Schweiz. Viele Neuinvestoren, die zum ersten Mal einen ETF kaufen, entscheiden sich ausgerechnet zwischen diesen beiden Basiswerten. Beide Basiswerte könnten für einen Aktienindex kaum unterschiedlicher sein. Wer sich informiert der stellt schnell fest, dass der MSCI World von Finanzprofis als eine der besten Investitionen überhaupt gepriesen wird, während es um den SMI dabei um einiges ruhiger steht. Wir gehen deshalb in diesem Artikel der Frage nach, welcher Basiswert die bessere Wahl für einen ETF ist. Hat der SMI überhaupt eine Chance gegen den scheinbar übermächtigen MSCI World?

Für so manch einen Finanzinvestor steht fest, dass ein MSCI World ETF die überlegene Investition ist. Sicher ist, dass der MSCI stärker diversifiziert ist. Der MSCI World investiert in Aktien aus 23 verschiedenen Ländern und der SMI investiert nur in die Aktien eines Landes. Insgesamt sind daher über 1’600 Aktien im MSCI World vorhanden, während es beim SMI gerade einmal 20 sind. Noch dazu investiert ein MSCI World ETF stark in renditeträchtige Aktien aus dem Technologiesektor wie Apple oder Facebook. Aktien aus dem Technologiesektor spielen beim SMI hingegen kaum eine Rolle. Auch bei der Wertentwicklung lässt ein MSCI World ETF einen SMI ETF hinter sich. In den letzten zehn Jahren hat der MSCI World durchschnittlich jedes Jahr knapp 2% mehr zugelegt als der SMI (9.56% Rendite beim MSCI World und 7.44% Rendite beim SMI seit 2010).

Der MSCI World handelt in Dollar – ein Investor muss Dollar gegen Franken tauschen

Eigentlich scheint ein MSCI World ETF nur Vorteile gegenüber einem SMI ETF zu haben. Und dennoch gibt es einen gewaltigen Nachteil: das Wechselkursrisiko. Der MSCI World wird offiziell in US Dollar geführt. Deswegen kotieren auch die meisten ETFs auf den MSCI World in USD. Wer als Schweizer Investor in einen ETF in USD investiert, der wird irgendwann US Dollar (USD) gegen Schweizer Franken (CHF) umtauschen. Wie viel Geld er dabei erhält hängt dann vom Wechselkurs ab. Der Wechselkurs zwischen USD und CHF ist keinesfalls stabil, sondern kann sich genau wie eine Aktie über die Zeit im Wert verändern.

Ein Anleger kann deswegen alleine aufgrund des schwankenden Wechselkurses einen Verlust oder einen Gewinn erleben.

Langfristig haben beide Indices eine ähnliche Wertentwicklung

Um heraus zu finden, in welchen ETF man als Schweizer Anleger besser investieren sollte, haben wir einige wissenschaftliche Tests durchgeführt. Dazu verwenden wir jeweils die Varianten von MSCI World und SMI, welche die ausgeschütteten Dividenden wieder investieren. Den MSCI World haben wir dazu von US Dollar in Schweizer Franken umgerechnet.

Der Vergleich der langfristigen Wertentwicklungen von MSCI World und SMI zeigt, dass sich beide Basiswerte recht ähnlich entwickelt haben. Wer vor etwa 20 Jahren 100 CHF dort investiert hätte, würde heute in beiden Fällen knapp 260 CHF besitzen. Die Investition hätte sich also mehr als verdoppelt. Dadurch ergibt sich, dass sowohl ein MSCI World ETF als auch ein SMI ETF im Mittel knapp 5% an Rendite jedes Jahr eingebracht hätten (seit 2001).

Es gibt insgesamt nur leichte Unterschiede in der Wertentwicklung. Vor der Finanzkrise 2008 hätte ein MSCI World ETF wohl eine leicht bessere Entwicklung gehabt. Auf dem Hochpunkt der Krise sind beide Basiswerte auf denselben Wert zurück gefallen. Ab da entwickelt sich der SMI leicht besser als der MSCI World.

Statistisch gesehen hat der SMI die attraktiveren Renditen erzielt

Die wenigsten Investoren würden einen ETF durchgehend über 20 Jahre oder noch länger besitzen ohne ihn zu verkaufen. Es gibt Studien die besagen, dass private Investoren einen ETF im Mittel rund drei Jahre lang halten bevor sie ihn wieder verkaufen. Wer einen ETF drei Jahre lang hält, der erhält natürlich eine andere Rendite als jemand der diesen ETF über 20 Jahre lang besitzt. Auf Grundlage von historischen Daten haben wir deswegen die Wahrscheinlichkeit für verschiedenen Renditen ausgerechnet, die in einem Investitionszeitraum von drei Jahren vorkommen können.

So würde die Wahrscheinlichkeit für eine Traumrendite von 20% bis 25% pro Jahr (über 3 Jahre hinweg) bei einem SMI ETF bei knapp 17% liegen und bei einem MSCI World ETF nur etwa bei 12% liegen.

Bei Betrachtung der Wahrscheinlichkeit der Renditen fällt auf, dass bei einem MSCI World ETF die tief negativ Renditen von weniger als -10% pro Jahr wahrscheinlicher gewesen wären als bei einem SMI ETF. Dazu wären die stark positiven Renditen von +15% oder mehr pro Jahr bei einem SMI ETF deutlich wahrscheinlicher gewesen. Auch im Mittel zeigt der SMI gegenüber dem MSCI World die bessere Rendite über drei Jahre.

Die durchgeführte statistische Analyse spricht für einen SMI ETF anstelle eines MSCI World ETFs.

Der SMI schlägt sich besser in Krisen als der MSCI World

Für den letzten Test in unserer Untersuchung werfen wir einen Blick auf das Verhalten von MSCI World und SMI in Krisenzeiten. Dazu haben wir aufgetragen wie hoch der Verlust der beiden Basiswerte in den letzten drei grossen Krisen am Finanzmarkt war.

Die Analyse ergibt, dass in den letzten beiden Krisen (Finanzkrise 2007 – 09 und Coronakrise 2020) ein MSCI World ETF deutlich mehr verloren hätte als ein SMI ETF. Diese Erkenntnis vermag sicherlich auch so manchen Finanzexperten zu überraschen. Eigentlich steht diese Tatsache im krassen Gegensatz zu einem der Grundprinzipien der Finanzmarkttheorie: der Diversifikation. Diese besagt nämlich, dass je mehr unterschiedliche Aktien in einem Aktienindex enthalten sind, desto besser schlägt sich dieser Aktienindex in einer Krise. Ein MSCI World ETF enthält 80-mal mehr an verschiedenen Aktien als der SMI. Trotzdem scheint der SMI besser mit einer Krise umgehen zu können als der MSCI World.

Dieser Effekt lässt sich vor allem durch zwei Effekte erklären. Diese sind zum einen die Zusammensetzung des SMI und zum anderen der Wechselkurseffekt. Der Schweizer Leitindex unterscheidet sich von den anderen grossen Europäischen Aktienindex darin, dass er von drei Aktien dominiert wird. Die Aktien von Nestlé, Novartis und Roche machen fast 60% des SMI aus.

Diese drei dominanten Firmen haben den Vorteil, dass sie im Vergleich zu anderen Unternehmen relativ stabil in einer Krise sind. Nestlé ist der weltweite grösste Nahrungsmittelproduzent. Auch in einer Krise werden Nahrungsmittel weiterhin benötigt. Roche und Novartis sind auf Platz eins und drei unter den weltweit grössten Pharmaunternehmen und haben damit ebenfalls ein krisensicheres Geschäftsfeld. Die hohe Stabilität seiner drei grössten Positionen verhilft auch dem SMI selbst zu einer erhöhten Krisenfestigkeit.

Der zweite Effekt den es hier zu beachten gilt, ist der Wechselkurs von Schweizer Franken und US Dollar. Der Schweizer Franken gilt in Krisenzeiten als sogenannter ‘sicherer Hafen’. Am globalen Kapitalmarkt steigt deswegen bei einer Finanzkrise die Nachfrage nach dieser Währung. Konkret bedeutet dies, dass man nun für einen US Dollar weniger Schweizer Franken erhält als zuvor. Wenn man als Schweizer Person zuvor schon US Dollar besitzt, dann ist dies schlecht für einen. Gleiches gilt für den MSCI World. Weil der US Dollar gegenüber dem Schweizer Franken schwächer wird, ist auch der MSCI World ETF dann weniger wert. Ein Schweizer Investor der in einen MSCI World ETF in US Dollar investiert verliert in einer Krise also gleich doppelt.

Fazit: Wenn Sie nur einen einzigen ETF kaufen möchten, dann kann sich ein SMI ETF mehr lohnen als ein MSCI World ETF

Die mathematische Analyse zeigt, dass sich ein SMI ETF keinesfalls vor einem MSCI World ETF verstecken muss. Auch wenn ein MSCI World ETF sicherlich zu den besten Investitionen zählt, die man überhaupt machen kann, kann sich ein SMI ETF für einen Schweizer Investor mehr bezahlt machen. Weil der MSCI World in US Dollar gehandelt muss der Effekt des Wechselkurses berücksichtigt werden. Unter Berücksichtigung dieses Effekts zeigen SMI und MSCI World langfristig eine ähnliche Rendite. Die Wahrscheinlichkeit mittelfristig eine attraktive Rendite zu erzielen ist allerdings höher mit einem SMI ETF. Noch dazu würden Verluste in einer Finanzkrise geringer ausfallen.